Es así. El Allbum de fotos busca todas las imágenes que hay en el equipo.
Tocando el registro se pueden excluir las carpetas que no queremos que el album revise.
En la clave "HKLM/Software/TecAce/PhotoAlbum/ExcludeFolders" hay que agregar un string value por cada carpeta que queremos excluir.
El string value debe llevar como nombre un número comenzando por el "000", luego el "001", "002" y así...
Como valor se pone el el nombre de la carpeta precedido del "\". Por ejemplo: "\Mi memoria\Program Files".
Finalmente hay que limpiar los thumbnails que el Album ya había creado. Se puede usar para eso la herramienta Clean del SKTools.